解:$(1) $因为$M(\frac {1}{2},4)$,$N(n,1)$两点都在反比例函数$y=\frac {k}{x}$的图象上,
$ $所以$k=\frac {1}{2}×4=2$,即$n=2$,
$ $所以反比例函数的表达式为$y=\frac {2}{x}$,点$N$的坐标为$(2,1)$。
$ $设一次函数的表达式为$y=k_1x+b$,
把点$M(\frac {1}{2},4)$,$N(2,1)$分别代入,得
$ \begin {cases}\frac {1}{2}k_1+b=4,\\2k_1+b=1,\end {cases}$解得$\begin {cases}k_1=-2,\\b =5,\end {cases}$
$ $故一次函数的表达式为$y=-2x+5$。
$ (2) $设一次函数$y=-2x+5$的图象交$y$轴于点$A$,
则点$A$的坐标为$(0,5)$,
所以$OA=5$。
$ $又点$M$为$(\frac {1}{2},4)$,点$N$为$(2,1)$,
$ $所以$S_{△ OMN}=S_{△ OAN}-S_{△ OAM}=\frac {1}{2}×5×2-\frac {1}{2}×5×\frac {1}{2}=\frac {15}{4}$,
$ $故$△ OMN$的面积为$\frac {15}{4}$。
$ (3) $作点$M$关于$y$轴的对称点$M'$,连接$M'N$交$y$轴于点$P'$,连接$PM$,
则$PM'=PM$,
$ $所以$PM+PN=PM'+PN≥ M'N$,
即当$P$,$P'$两点重合时,$PM+PN$的值最小,最小值等于$M'N$的长。
$ $因为点$M$的坐标为$(\frac {1}{2},4)$,
所以点$M'$的坐标为$(-\frac {1}{2},4)$。
$ $因为点$N$的坐标为$(2,1)$,
所以直线$M'N$的函数表达式为$y=-\frac {6}{5}x+\frac {17}{5}$。
$ $令$x=0$,得$y=\frac {17}{5}$,
故点$P $的坐标为$(0,\frac {17}{5})$。